Binance × Hyperliquid 跨所 · Funding Arb 每日报告

数据截至 2026-08-24 · 同底层配对 81 对 · 完整回测 38 对 · 生成于 2026-08-24 21:52 北京时间

入选门槛：两腿合计年化 > 8pp。头条口径与另外两页一致（静态持有 · 扣费后 · 按实际本金），但本金算法不同 —— 这里两条腿都能加杠杆，详见每张卡片的第 ② 节。

方法与口径

交易结构：同一底层在两所都有永续。做空资金费高的那条、做多低的那条，赚两者之差。没有股票腿 —— 无券商、无汇率、无 T+2 交收、无交易所闭市。
逐小时对齐：两条腿都 24/7 交易，不需要「收盘时点对齐」。 Hyperliquid 每小时结算，Binance 4h/8h，各按其实际结算时刻计入。
基差＝两所永续价格之差（而非永续与现货之差）。本次 81 对配对的标记价偏差中位数 0.19%、最大 1.10% —— 两所贴合得足够紧是本结构成立的前提，这两个数每次运行都重算。
杠杆由单腿最大逆向决定，不是两所价差。两腿分处不同交易所、保证金不共享，赚钱那条腿的浮盈救不了亏钱这条腿。按价差推杠杆会高估一个数量级。
已知风险：罕见但剧烈的跨所错位。本次样本内最剧烈的一次出现在 02513（xyz:ZHIPU ↔ ZHIPUUSDT）：07-31 00:00Z 那一小时两所价差达 6.09%，其余 719 小时全部 ≤1.66%。该配对合计盈亏在样本内的谷底为 −$32,033（每腿名义 $1M），样本期末为 $+4,767。错位会体现在安全杠杆里，但 30 天样本可能没覆盖到更极端的情况。

全部配对 · 两腿资金费与合计年化

两所同底层的 81 对合约。「两腿合计」＝做空高费腿、做多低费腿之后的净资金费年化。

配对总数81

合计年化中位数7.6pp

合计 >8pp38

两所价差中位数0.19%

回测本金回报中位数+23.2%

#	底层	Hyperliquid	Binance	HL年化 %	BN年化 %	合计 pp	方向	HL额 M$	BN额 M$	价差 %	流动性
1	CRWD	xyz:CRWD	CRWDUSDT	+62.1	+1.1	61.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	0.44	流动性不足
2	GEV	xyz:GEV	GEVUSDT	+55.3	+12.3	43.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	0.10	流动性不足
3	NET	xyz:NET	NETUSDT	+67.2	+24.7	42.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.37	流动性不足
4	IREN	xyz:IREN	IRENUSDT	+42.9	+3.2	39.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	8	0.64	流动性不足
5	RDDT	xyz:RDDT	RDDTUSDT	+30.1	+4.6	25.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.06	流动性不足
6	USAR	xyz:USAR	USARUSDT	+21.5	+0.4	21.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	2	0.28	流动性不足
7	EBAY	xyz:EBAY	EBAYUSDT	-6.1	+11.7	17.7	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	0	0.38	流动性不足
8	CBRS	xyz:CBRS	CBRSUSDT	-17.6	-0.0	17.6	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	5	14	0.01	流动性偏低
9	BX	xyz:BX	BXUSDT	-3.8	-21.2	17.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.01	流动性不足
10	00100	xyz:MINIMAX	MINIMAXUSDT	+26.9	+9.6	17.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	12	0.06	流动性偏低
11	BZ	xyz:BRENTOIL	BZUSDT	-28.9	-45.7	16.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	56	151	0.01	流动性可用
12	BE	xyz:BE	BEUSDT	+21.6	+5.3	16.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	3	12	0.07	流动性偏低
13	005380	xyz:HYUNDAI	HYUNDAIUSDT	-21.3	-5.4	15.9	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	2	2	0.00	流动性偏低
14	IBM	xyz:IBM	IBMUSDT	+4.6	-10.3	14.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	2	0.09	流动性不足
15	LYTE	xyz:LYTE	LYTEUSDT	+23.5	+9.2	14.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.29	流动性不足
16	RIVN	xyz:RIVN	RIVNUSDT	+13.7	+0.0	13.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.01	流动性不足
17	XPD	xyz:PALLADIUM	XPDUSDT	+36.4	+23.6	12.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	5	0.30	流动性不足
18	000660	xyz:SKHX	SKHYNIXUSDT	+25.7	+37.9	12.2	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	457	1,430	0.10	流动性可用
19	HIMS	xyz:HIMS	HIMSUSDT	+12.1	+0.0	12.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	0.34	流动性不足
20	SMH	xyz:SMH	SMHUSDT	+11.0	-1.0	11.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.30	流动性不足
21	LITE	xyz:LITE	LITEUSDT	+14.3	+2.5	11.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	4	28	0.72	流动性偏低
22	AVGO	xyz:AVGO	AVGOUSDT	+14.6	+3.1	11.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	3	7	0.12	流动性偏低
23	ZM	xyz:ZM	ZMUSDT	-6.5	+4.8	11.3	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	1	0.27	流动性不足
24	URNM	xyz:URNM	URNMUSDT	+12.2	+1.1	11.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	0.01	流动性不足
25	HOOD	xyz:HOOD	HOODUSDT	+11.8	+1.3	10.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	6	19	0.58	流动性偏低
26	GME	xyz:GME	GMEUSDT	+10.2	+0.0	10.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.07	流动性不足
27	ARM	xyz:ARM	ARMUSDT	+12.9	+2.7	10.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	9	1.05	流动性偏低
28	CL	xyz:CL	CLUSDT	-13.7	-23.8	10.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	77	311	0.04	流动性可用
29	RKLB	xyz:RKLB	RKLBUSDT	+11.9	+2.4	9.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	10	0.32	流动性偏低
30	LLY	xyz:LLY	LLYUSDT	+7.9	-1.2	9.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	3	0.03	流动性不足
31	BABA	xyz:BABA	BABAUSDT	+10.7	+1.7	9.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	9	36	0.27	流动性偏低
32	AMAT	xyz:AMAT	AMATUSDT	+9.6	+0.9	8.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	3	0.44	流动性偏低
33	NOW	xyz:NOW	NOWUSDT	+11.7	+3.1	8.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	0.00	流动性不足
34	NATGAS	xyz:NATGAS	NATGASUSDT	+27.6	+19.1	8.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	5	16	0.05	流动性偏低
35	WDC	xyz:WDC	WDCUSDT	+10.4	+2.0	8.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	11	0.03	流动性偏低
36	02513	xyz:ZHIPU	ZHIPUUSDT	+28.8	+37.1	8.3	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	13	49	0.29	流动性可用
37	INTC	xyz:INTC	INTCUSDT	+11.2	+3.1	8.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	15	70	0.27	流动性可用
38	COIN	xyz:COIN	COINUSDT	+11.3	+3.3	8.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	6	39	0.17	流动性偏低
39	NOK	xyz:NOK	NOKUSDT	+9.8	+1.8	8.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	2	0.35	流动性不足
40	MRVL	xyz:MRVL	MRVLUSDT	+9.7	+2.0	7.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	14	57	0.37	流动性可用
41	MSTR	xyz:MSTR	MSTRUSDT	+10.4	+2.7	7.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	17	169	0.17	流动性可用
42	XLE	xyz:XLE	XLEUSDT	+7.4	+0.2	7.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.16	流动性不足
43	EWJ	xyz:EWJ	EWJUSDT	+6.4	-0.4	6.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	0.00	流动性不足
44	TSM	xyz:TSM	TSMUSDT	+10.0	+3.2	6.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	8	0.11	流动性不足
45	NFLX	xyz:NFLX	NFLXUSDT	+6.9	+0.6	6.3	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	1	0.29	流动性偏低
46	AAOI	xyz:AAOI	AAOIUSDT	+14.3	+8.2	6.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	44	0.85	流动性偏低
47	NVDA	xyz:NVDA	NVDAUSDT	+6.4	+0.3	6.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	52	88	0.19	流动性可用
48	DRAM	xyz:DRAM	DRAMUSDT	+12.1	+6.2	6.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	141	214	0.07	流动性可用
49	XAU	xyz:GOLD	XAUUSDT	+8.3	+2.4	5.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	43	1,604	0.04	流动性可用
50	QCOM	xyz:QCOM	QCOMUSDT	+10.6	+4.7	5.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	2	0.59	流动性不足
51	TSLA	xyz:TSLA	TSLAUSDT	+6.8	+1.3	5.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	20	47	0.14	流动性可用
52	AMD	xyz:AMD	AMDUSDT	+7.3	+1.9	5.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	7	21	0.28	流动性偏低
53	META	xyz:META	METAUSDT	+8.7	+3.4	5.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	6	16	0.18	流动性偏低
54	EWZ	xyz:EWZ	EWZUSDT	-0.5	+4.8	5.2	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	0	0.22	流动性不足
55	MSFT	xyz:MSFT	MSFTUSDT	+2.9	-2.2	5.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	8	13	0.19	流动性偏低
56	MU	xyz:MU	MUUSDT	+7.7	+2.9	4.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	123	502	0.08	流动性可用
57	ASML	xyz:ASML	ASMLUSDT	+5.3	+0.6	4.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	2	0.09	流动性不足
58	DKNG	xyz:DKNG	DKNGUSDT	-3.4	+1.1	4.5	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	0	0.65	流动性不足
59	CRWV	xyz:CRWV	CRWVUSDT	+4.9	+0.5	4.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	3	9	0.68	流动性偏低
60	ORCL	xyz:ORCL	ORCLUSDT	+7.7	+3.3	4.4	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	2	11	0.45	流动性偏低
61	CRCL	xyz:CRCL	CRCLUSDT	+8.3	+4.1	4.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	28	147	0.53	流动性可用
62	AMZN	xyz:AMZN	AMZNUSDT	+5.7	+1.6	4.1	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	6	11	0.19	流动性偏低
63	SNDK	xyz:SNDK	SNDKUSDT	+7.6	+4.4	3.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	218	2,147	0.20	流动性可用
64	GOOGL	xyz:GOOGL	GOOGLUSDT	+9.0	+5.8	3.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	34	46	0.21	流动性可用
65	005930	xyz:SMSN	SAMSUNGUSDT	+17.6	+20.7	3.0	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	84	234	0.25	流动性可用
66	XAG	xyz:SILVER	XAGUSDT	+9.2	+6.2	3.0	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	71	641	0.02	流动性可用
67	COPPER	xyz:COPPER	COPPERUSDT	+16.3	+13.6	2.6	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	7	11	0.01	流动性偏低
68	SPCX	xyz:SPCX	SPCXUSDT	-1.1	-3.3	2.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	80	712	0.76	流动性可用
69	DELL	xyz:DELL	DELLUSDT	+1.9	+0.1	1.8	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	6	0.62	流动性偏低
70	NBIS	xyz:NBIS	NBISUSDT	+11.8	+10.3	1.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	16	45	0.53	流动性可用
71	EWT	xyz:EWT	EWTUSDT	-2.5	-1.0	1.5	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	0	1	0.09	流动性不足
72	XPT	xyz:PLATINUM	XPTUSDT	+8.6	+7.2	1.5	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	1	7	0.09	流动性偏低
73	PLTR	xyz:PLTR	PLTRUSDT	+0.6	-0.6	1.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	4	13	0.07	流动性偏低
74	STRC	xyz:STRC	STRCUSDT	-10.4	-9.4	1.0	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	1	1	0.03	流动性不足
75	BOT	xyz:BOT	BOTUSDT	+8.9	+8.0	0.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	1	0.86	流动性不足
76	KORU	xyz:KORU	KORUUSDT	+4.0	+3.1	0.9	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	8	608	0.19	流动性偏低
77	SOXL	xyz:SOXL	SOXLUSDT	+5.5	+6.3	0.9	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	19	598	1.10	流动性可用
78	COST	xyz:COST	COSTUSDT	+1.0	+0.3	0.7	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	0	0	0.05	流动性不足
79	SKHY	xyz:SKHY	SKHYUSDT	+0.6	+1.1	0.5	做空 Binance · 做多 Hyperliquid	83	480	0.13	流动性可用
80	EWY	xyz:EWY	EWYUSDT	+6.0	+5.8	0.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	34	94	0.06	流动性可用
81	AAPL	xyz:AAPL	AAPLUSDT	+2.7	+2.6	0.2	做空 Hyperliquid · 做多 Binance	8	25	0.14	流动性偏低

蓝色高亮＝两腿合计 >8pp（本页回测门槛）。底层名可点击的＝已做完整回测。

结果：扣费后、按实际本金的回报

两条腿都是保证金交易，本金按各自的安全杠杆推出，因此远低于永续 vs 股票现货结构的 $2M。

逐配对详情

BZ流动性可用

两腿较小 24h 额 $56.00M · xyz:BRENTOIL ↔ BZUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+43.2%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-28.9%

Binance 腿年化-45.7%

两腿合计16.9pp

30 天 funding$13,221

基差 P&L$-241

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+15.8%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+13.5%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $312,557 实际本金	+43.2%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.4x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $312,557。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.074%

价差区间-0.11% ~ +0.42%

单腿最大逆向13.1%

安全杠杆6.4x

实用杠杆(受所限)6.4x

最大回撤-0.04%

杠杆上限取两所的较小者 20x、维持保证金率取两腿的较高者 2.50% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.074%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（13.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

000660流动性可用

两腿较小 24h 额 $457.28M · xyz:SKHX ↔ SKHYNIXUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+23.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+25.7%

Binance 腿年化+37.9%

两腿合计12.2pp

30 天 funding$8,997

基差 P&L$4,421

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+16.3%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+14.0%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $591,219 实际本金	+23.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.4x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $591,219。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.161%

价差区间-0.48% ~ +0.54%

单腿最大逆向24.6%

安全杠杆3.4x

实用杠杆(受所限)3.4x

最大回撤-0.10%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.161%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（24.6%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

CL流动性可用

两腿较小 24h 额 $76.74M · xyz:CL ↔ CLUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+20.0%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-13.7%

Binance 腿年化-23.8%

两腿合计10.1pp

30 天 funding$7,906

基差 P&L$-411

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+9.1%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+6.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $341,471 实际本金	+20.0%	★ 两腿都是保证金交易，按 5.9x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $341,471。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.067%

价差区间-0.13% ~ +0.40%

单腿最大逆向14.6%

安全杠杆5.9x

实用杠杆(受所限)5.9x

最大回撤-0.04%

杠杆上限取两所的较小者 20x、维持保证金率取两腿的较高者 2.50% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.067%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（14.6%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

INTC流动性可用

两腿较小 24h 额 $14.95M · xyz:INTC ↔ INTCUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+17.2%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.2%

Binance 腿年化+3.1%

两腿合计8.1pp

30 天 funding$6,914

基差 P&L$684

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+9.3%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+6.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $402,606 实际本金	+17.2%	★ 两腿都是保证金交易，按 5.0x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $402,606。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.106%

价差区间-0.09% ~ +0.23%

单腿最大逆向15.1%

安全杠杆5.0x

实用杠杆(受所限)5.0x

最大回撤-0.02%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.106%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（15.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

02513流动性可用

两腿较小 24h 额 $13.11M · xyz:ZHIPU ↔ ZHIPUUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+4.8%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+28.8%

Binance 腿年化+37.1%

两腿合计8.3pp

30 天 funding$3,290

基差 P&L$1,477

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+5.8%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+3.5%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $729,216 实际本金	+4.8%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.7x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $729,216。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.115%

价差区间-1.66% ~ +6.09%

单腿最大逆向31.5%

安全杠杆2.7x

实用杠杆(受所限)2.7x

最大回撤-3.20%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.115%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（31.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

AVGO流动性偏低

两腿较小 24h 额 $3.40M · xyz:AVGO ↔ AVGOUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+35.1%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+14.6%

Binance 腿年化+3.1%

两腿合计11.5pp

30 天 funding$9,824

基差 P&L$1,746

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+14.1%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+11.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $335,309 实际本金	+35.1%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.0x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $335,309。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.096%

价差区间-0.32% ~ +0.49%

单腿最大逆向11.8%

安全杠杆6.0x

实用杠杆(受所限)6.0x

最大回撤-0.17%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.096%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（11.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

005380流动性偏低

两腿较小 24h 额 $1.57M · xyz:HYUNDAI ↔ HYUNDAIUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+29.9%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-21.3%

Binance 腿年化-5.4%

两腿合计15.9pp

30 天 funding$14,174

基差 P&L$-130

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+17.1%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+14.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $495,413 实际本金	+29.9%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.0x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $495,413。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.077%

价差区间-0.28% ~ +0.39%

单腿最大逆向19.8%

安全杠杆4.0x

实用杠杆(受所限)4.0x

最大回撤-0.72%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.077%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（19.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

NATGAS流动性偏低

两腿较小 24h 额 $4.61M · xyz:NATGAS ↔ NATGASUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+26.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+27.6%

Binance 腿年化+19.1%

两腿合计8.5pp

30 天 funding$6,625

基差 P&L$1,449

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+9.8%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+7.5%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $282,070 实际本金	+26.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 7.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $282,070。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.081%

价差区间-0.10% ~ +0.23%

单腿最大逆向9.1%

安全杠杆7.1x

实用杠杆(受所限)7.1x

最大回撤-0.01%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.081%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（9.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

CBRS流动性偏低

两腿较小 24h 额 $5.10M · xyz:CBRS ↔ CBRSUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+22.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-17.6%

Binance 腿年化-0.0%

两腿合计17.6pp

30 天 funding$15,720

基差 P&L$686

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+20.0%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+17.7%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $777,142 实际本金	+22.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.6x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $777,142。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.169%

价差区间-0.09% ~ +0.43%

单腿最大逆向33.9%

安全杠杆2.6x

实用杠杆(受所限)2.6x

最大回撤-0.18%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.169%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（33.9%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

HOOD流动性偏低

两腿较小 24h 额 $6.32M · xyz:HOOD ↔ HOODUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+22.3%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.8%

Binance 腿年化+1.3%

两腿合计10.5pp

30 天 funding$8,566

基差 P&L$1,046

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+11.7%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+9.4%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $421,908 实际本金	+22.3%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.7x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $421,908。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.087%

价差区间-0.06% ~ +0.30%

单腿最大逆向16.1%

安全杠杆4.7x

实用杠杆(受所限)4.7x

最大回撤-0.01%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.087%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（16.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

BABA流动性偏低

两腿较小 24h 额 $9.38M · xyz:BABA ↔ BABAUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+20.8%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+10.7%

Binance 腿年化+1.7%

两腿合计9.0pp

30 天 funding$8,048

基差 P&L$1,778

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+12.0%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+9.7%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $463,215 实际本金	+20.8%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.3x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $463,215。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.093%

价差区间-0.15% ~ +0.27%

单腿最大逆向18.2%

安全杠杆4.3x

实用杠杆(受所限)4.3x

最大回撤-0.07%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.093%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（18.2%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

ARM流动性偏低

两腿较小 24h 额 $2.27M · xyz:ARM ↔ ARMUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+16.9%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+12.9%

Binance 腿年化+2.7%

两腿合计10.2pp

30 天 funding$8,323

基差 P&L$635

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+10.9%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+8.6%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $507,785 实际本金	+16.9%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.9x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $507,785。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.109%

价差区间-0.52% ~ +0.53%

单腿最大逆向20.4%

安全杠杆3.9x

实用杠杆(受所限)3.9x

最大回撤-0.45%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.109%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（20.4%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

BE流动性偏低

两腿较小 24h 额 $3.26M · xyz:BE ↔ BEUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+14.1%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+21.6%

Binance 腿年化+5.3%

两腿合计16.3pp

30 天 funding$15,133

基差 P&L$-4,739

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+12.7%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+10.3%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $732,791 实际本金	+14.1%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.7x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $732,791。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.109%

价差区间-0.36% ~ +0.66%

单腿最大逆向31.6%

安全杠杆2.7x

实用杠杆(受所限)2.7x

最大回撤-0.76%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.109%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（31.6%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

00100流动性偏低

两腿较小 24h 额 $2.21M · xyz:MINIMAX ↔ MINIMAXUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+12.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+26.9%

Binance 腿年化+9.6%

两腿合计17.3pp

30 天 funding$24,286

基差 P&L$-249

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+29.3%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+27.0%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $2,118,261 实际本金	+12.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 0.9x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $2,118,261。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.105%

价差区间-0.46% ~ +2.27%

单腿最大逆向100.9%

安全杠杆0.9x

实用杠杆(受所限)0.9x

最大回撤-0.37%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.105%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（100.9%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

LITE流动性偏低

两腿较小 24h 额 $4.42M · xyz:LITE ↔ LITEUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+12.5%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+14.3%

Binance 腿年化+2.5%

两腿合计11.9pp

30 天 funding$9,837

基差 P&L$-853

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+10.9%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+8.6%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $689,712 实际本金	+12.5%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.9x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $689,712。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.094%

价差区间-0.22% ~ +0.70%

单腿最大逆向29.5%

安全杠杆2.9x

实用杠杆(受所限)2.9x

最大回撤-0.19%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.094%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（29.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

AMAT流动性偏低

两腿较小 24h 额 $1.25M · xyz:AMAT ↔ AMATUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+12.4%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+9.6%

Binance 腿年化+0.9%

两腿合计8.7pp

30 天 funding$6,828

基差 P&L$-31

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+8.3%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+6.0%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $479,820 实际本金	+12.4%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.2x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $479,820。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.164%

价差区间-0.42% ~ +0.57%

单腿最大逆向19.0%

安全杠杆4.2x

实用杠杆(受所限)4.2x

最大回撤-0.18%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.164%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（19.0%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

COIN流动性偏低

两腿较小 24h 额 $6.26M · xyz:COIN ↔ COINUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+11.0%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.3%

Binance 腿年化+3.3%

两腿合计8.0pp

30 天 funding$6,684

基差 P&L$12

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+8.2%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+5.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $531,095 实际本金	+11.0%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $531,095。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.094%

价差区间-0.15% ~ +0.31%

单腿最大逆向21.6%

安全杠杆3.8x

实用杠杆(受所限)3.8x

最大回撤-0.04%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.094%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（21.6%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

RKLB流动性偏低

两腿较小 24h 额 $1.57M · xyz:RKLB ↔ RKLBUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+10.2%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.9%

Binance 腿年化+2.4%

两腿合计9.5pp

30 天 funding$9,243

基差 P&L$-560

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+10.6%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+8.3%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $813,655 实际本金	+10.2%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $813,655。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.103%

价差区间-0.18% ~ +0.48%

单腿最大逆向35.7%

安全杠杆2.5x

实用杠杆(受所限)2.5x

最大回撤-0.21%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.103%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（35.7%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

WDC流动性偏低

两腿较小 24h 额 $1.29M · xyz:WDC ↔ WDCUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+9.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+10.4%

Binance 腿年化+2.0%

两腿合计8.5pp

30 天 funding$6,715

基差 P&L$-1,283

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+6.6%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+4.3%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $442,127 实际本金	+9.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $442,127。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.099%

价差区间-0.27% ~ +0.62%

单腿最大逆向17.1%

安全杠杆4.5x

实用杠杆(受所限)4.5x

最大回撤-0.18%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.099%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（17.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

CRWD流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.50M · xyz:CRWD ↔ CRWDUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 6 天 / 136 小时

扣费后 · 按实际本金+297.6%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+62.1%

Binance 腿年化+4.5%

两腿合计57.5pp

6 天 funding$8,421

基差 P&L$7,737

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+104.9%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+92.5%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $310,943 实际本金	+297.6%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.4x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $310,943。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.174%

价差区间-0.80% ~ +0.61%

单腿最大逆向10.5%

安全杠杆6.4x

实用杠杆(受所限)6.4x

最大回撤0.00%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.174%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（10.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

GEV流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.09M · xyz:GEV ↔ GEVUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 19 天 / 453 小时

扣费后 · 按实际本金+183.3%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+55.2%

Binance 腿年化+17.9%

两腿合计37.3pp

19 天 funding$18,657

基差 P&L$10,705

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+56.9%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+53.2%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $290,426 实际本金	+183.3%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.9x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $290,426。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.283%

价差区间-0.96% ~ +1.99%

单腿最大逆向9.5%

安全杠杆6.9x

实用杠杆(受所限)6.9x

最大回撤0.00%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.283%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（9.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

IREN流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.30M · xyz:IREN ↔ IRENUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 6 天 / 144 小时

扣费后 · 按实际本金+146.9%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+42.6%

Binance 腿年化-0.1%

两腿合计42.7pp

6 天 funding$6,868

基差 P&L$136

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+42.9%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+31.3%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $212,816 实际本金	+146.9%	★ 两腿都是保证金交易，按 9.4x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $212,816。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.164%

价差区间-0.56% ~ +1.12%

单腿最大逆向5.6%

安全杠杆9.4x

实用杠杆(受所限)9.4x

最大回撤-0.15%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.164%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（5.6%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

RDDT流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.03M · xyz:RDDT ↔ RDDTUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 6 天 / 141 小时

扣费后 · 按实际本金+103.4%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+29.8%

Binance 腿年化+10.5%

两腿合计19.4pp

6 天 funding$2,962

基差 P&L$4,270

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+45.3%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+33.4%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $322,657 实际本金	+103.4%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.2x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $322,657。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.226%

价差区间-1.01% ~ +1.82%

单腿最大逆向11.1%

安全杠杆6.2x

实用杠杆(受所限)6.2x

最大回撤-0.64%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.226%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（11.1%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

EBAY流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.04M · xyz:EBAY ↔ EBAYUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+56.3%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-6.1%

Binance 腿年化+11.7%

两腿合计17.7pp

30 天 funding$13,978

基差 P&L$304

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+17.4%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+15.1%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $267,936 实际本金	+56.3%	★ 两腿都是保证金交易，按 7.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $267,936。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.145%

价差区间-0.61% ~ +0.59%

单腿最大逆向8.4%

安全杠杆7.5x

实用杠杆(受所限)7.5x

最大回撤-0.37%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.145%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（8.4%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

RIVN流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.20M · xyz:RIVN ↔ RIVNUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+43.2%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+13.7%

Binance 腿年化+0.0%

两腿合计13.7pp

30 天 funding$11,597

基差 P&L$1,610

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+16.1%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+13.8%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $318,927 实际本金	+43.2%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.3x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $318,927。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.121%

价差区间-0.54% ~ +0.73%

单腿最大逆向10.9%

安全杠杆6.3x

实用杠杆(受所限)6.3x

最大回撤-0.02%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.121%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（10.9%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

IBM流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.34M · xyz:IBM ↔ IBMUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+42.1%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+4.6%

Binance 腿年化-10.3%

两腿合计14.9pp

30 天 funding$13,358

基差 P&L$2,016

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+18.7%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+16.4%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $389,632 实际本金	+42.1%	★ 两腿都是保证金交易，按 5.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $389,632。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.105%

价差区间-0.23% ~ +0.34%

单腿最大逆向14.5%

安全杠杆5.1x

实用杠杆(受所限)5.1x

最大回撤-0.14%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.105%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（14.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

LYTE流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.41M · xyz:LYTE ↔ LYTEUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 7 天 / 169 小时

扣费后 · 按实际本金+36.4%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+2.1%

Binance 腿年化+9.5%

两腿合计7.5pp

7 天 funding$1,291

基差 P&L$3,650

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+25.8%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+15.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $435,537 实际本金	+36.4%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.6x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $435,537。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.196%

价差区间-0.38% ~ +0.63%

单腿最大逆向16.8%

安全杠杆4.6x

实用杠杆(受所限)4.6x

最大回撤-0.17%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.196%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（16.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

LLY流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.76M · xyz:LLY ↔ LLYUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+36.0%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+7.9%

Binance 腿年化-1.2%

两腿合计9.1pp

30 天 funding$7,563

基差 P&L$1,641

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+11.2%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+8.9%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $246,968 实际本金	+36.0%	★ 两腿都是保证金交易，按 8.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $246,968。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.077%

价差区间-0.18% ~ +0.47%

单腿最大逆向7.3%

安全杠杆8.1x

实用杠杆(受所限)8.1x

最大回撤-0.10%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.077%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（7.3%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

BX流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.11M · xyz:BX ↔ BXUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+30.6%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-3.8%

Binance 腿年化-21.2%

两腿合计17.5pp

30 天 funding$14,390

基差 P&L$-1,686

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+15.5%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+13.2%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $430,717 实际本金	+30.6%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.6x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $430,717。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.086%

价差区间-0.54% ~ +0.51%

单腿最大逆向16.5%

安全杠杆4.6x

实用杠杆(受所限)4.6x

最大回撤-0.65%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.086%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（16.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

URNM流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.10M · xyz:URNM ↔ URNMUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+27.3%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+12.2%

Binance 腿年化+1.1%

两腿合计11.1pp

30 天 funding$9,924

基差 P&L$3,771

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+16.7%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+14.4%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $526,062 实际本金	+27.3%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $526,062。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.119%

价差区间-0.62% ~ +0.83%

单腿最大逆向21.3%

安全杠杆3.8x

实用杠杆(受所限)3.8x

最大回撤-0.86%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.119%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（21.3%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

HIMS流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.34M · xyz:HIMS ↔ HIMSUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+26.8%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+12.1%

Binance 腿年化+0.0%

两腿合计12.1pp

30 天 funding$10,206

基差 P&L$2,911

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+16.0%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+13.7%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $509,812 实际本金	+26.8%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.9x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $509,812。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.113%

价差区间-0.35% ~ +0.81%

单腿最大逆向20.5%

安全杠杆3.9x

实用杠杆(受所限)3.9x

最大回撤-0.38%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.113%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（20.5%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

XPD流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.30M · xyz:PALLADIUM ↔ XPDUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+26.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+36.4%

Binance 腿年化+23.6%

两腿合计12.8pp

30 天 funding$11,001

基差 P&L$-2,348

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+10.5%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+8.2%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $308,510 实际本金	+26.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $308,510。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.178%

价差区间-0.79% ~ +0.72%

单腿最大逆向12.9%

安全杠杆6.5x

实用杠杆(受所限)6.5x

最大回撤-0.81%

杠杆上限取两所的较小者 20x、维持保证金率取两腿的较高者 2.50% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.178%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（12.9%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

USAR流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.26M · xyz:USAR ↔ USARUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+24.0%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+21.5%

Binance 腿年化+0.4%

两腿合计21.1pp

30 天 funding$20,509

基差 P&L$434

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+25.5%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+23.2%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $966,891 实际本金	+24.0%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $966,891。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.109%

价差区间-0.40% ~ +0.93%

单腿最大逆向43.3%

安全杠杆2.1x

实用杠杆(受所限)2.1x

最大回撤-0.28%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.109%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（43.3%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

ZM流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.06M · xyz:ZM ↔ ZMUSDT · 做空 Binance · 做多 Hyperliquid · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+18.9%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化-6.5%

Binance 腿年化+4.8%

两腿合计11.3pp

30 天 funding$10,859

基差 P&L$896

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+14.3%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+12.0%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $635,419 实际本金	+18.9%	★ 两腿都是保证金交易，按 3.1x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $635,419。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.130%

价差区间-0.47% ~ +0.88%

单腿最大逆向26.8%

安全杠杆3.1x

实用杠杆(受所限)3.1x

最大回撤-0.41%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.130%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（26.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

SMH流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.18M · xyz:SMH ↔ SMHUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 26 天 / 629 小时

扣费后 · 按实际本金+18.6%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+9.8%

Binance 腿年化-1.0%

两腿合计10.7pp

26 天 funding$7,915

基差 P&L$-1,921

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+8.4%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+5.7%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $306,518 实际本金	+18.6%	★ 两腿都是保证金交易，按 6.5x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $306,518。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.145%

价差区间-0.41% ~ +0.70%

单腿最大逆向12.8%

安全杠杆6.5x

实用杠杆(受所限)6.5x

最大回撤-0.19%

杠杆上限取两所的较小者 20x、维持保证金率取两腿的较高者 2.50% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.145%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（12.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

GME流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.09M · xyz:GME ↔ GMEUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+16.9%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+10.2%

Binance 腿年化+0.0%

两腿合计10.2pp

30 天 funding$7,729

基差 P&L$-107

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+9.3%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+7.0%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $413,060 实际本金	+16.9%	★ 两腿都是保证金交易，按 4.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $413,060。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.104%

价差区间-0.42% ~ +0.38%

单腿最大逆向15.7%

安全杠杆4.8x

实用杠杆(受所限)4.8x

最大回撤-0.18%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.104%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（15.7%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

NOW流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.19M · xyz:NOW ↔ NOWUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 30 天 / 720 小时

扣费后 · 按实际本金+8.2%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+11.7%

Binance 腿年化+3.1%

两腿合计8.6pp

30 天 funding$8,464

基差 P&L$-1,348

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+8.7%	未扣手续费
扣费 · 按名义	+6.4%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $779,395 实际本金	+8.2%	★ 两腿都是保证金交易，按 2.6x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $779,395。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.121%

价差区间-0.56% ~ +0.87%

单腿最大逆向34.0%

安全杠杆2.6x

实用杠杆(受所限)2.6x

最大回撤-0.60%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.121%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（34.0%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。

NET流动性不足

两腿较小 24h 额 $0.04M · xyz:NET ↔ NETUSDT · 做空 Hyperliquid · 做多 Binance · 样本 6 天 / 139 小时

扣费后 · 按实际本金-2.7%

① 两腿资金费与净收益

Hyperliquid 腿年化+66.7%

Binance 腿年化+27.2%

两腿合计39.4pp

6 天 funding$6,037

基差 P&L$-4,245

一次性手续费−$1,900

蓝＝累计 funding、橙＝累计基差、绿＝合计。两条腿都是永续，逐小时对齐，不需要收盘时点对齐。

② 两种口径：按名义 vs 按本金

毛 · 按名义	+11.4%	未扣手续费
扣费 · 按名义	-0.7%	扣掉两腿开+平共 $1,900
扣费 · 按 $255,455 实际本金	-2.7%	★ 两腿都是保证金交易，按 7.8x 计

与另外两页的差别就在这一行：永续 vs 股票现货的结构里，股票腿无法加杠杆，每 $1M 名义要压满 $2M；这里两条腿都能加杠杆，本金降到 $255,455。

③ 杠杆的依据：单腿逆向，不是净基差

两所价差 MAE0.471%

价差区间-0.63% ~ +1.77%

单腿最大逆向7.8%

安全杠杆7.8x

实用杠杆(受所限)7.8x

最大回撤-0.64%

杠杆上限取两所的较小者 10x、维持保证金率取两腿的较高者 5.00% —— 保证金不跨所共享，先爆的是条件更紧的那条腿。两所价差极小（MAE 仅 0.471%），容易让人以为可以开很高杠杆。 不能。两条腿分处不同交易所，保证金不共享 —— 赚钱那条腿的浮盈在另一个所，救不了亏钱这条腿。所以杠杆由单腿相对建仓价的最大逆向（7.8%）决定，而非由两所价差决定。按价差推会得出高一个数量级的杠杆，那是会爆仓的算法。